“以前覺得挺沒意思的個人養老金基金，現在是真不錯。”不同于三年前剛落地時對產品知之甚少，當前，越來越多投資者坦言持有后“真香”了。

回顧發展初期，受國內權益市場波動影響，含權益比例較高的個人養老金基金凈值回撤也較為明顯，而在今年市場回暖的同時，這類產品也打了一場漂亮的“翻身仗”。公開數據顯示，截至11月3日，已有高達98%的個人養老金基金累計取得正收益。

自2022年11月上線以來，個人養老金基金發展已有三年，產品數量及規模也不斷擴容。但整體來看，這類基金當前還存在規模普遍較小、同質化明顯、資產配置有待豐富等問題。

產品隊伍持續擴容

回顧2022年11月4日，個人養老金基金正式落地。根據相關規定，個人養老金基金不僅不收取銷售服務費，申購費率、管理費率相對于多數公募產品而言也較低。

上線三年來，個人養老金基金的數量經歷了多次擴容，產品種類也進一步豐富。例如，基金名錄從2022年11月首批的129只擴容至2025年9月末的302只，個人養老金基金銷售機構數量也從37家攀升至52家。另外，2024年12月，指數產品也首次納入個人養老金基金。

產品擴容的同時，整體規模也明顯提升。數據顯示，個人養老金基金Y份額規模從2022年末的20.05億元擴大至2025年三季度末的151.11億元。從單只產品來看，目前僅有興全安泰積極養老五年持有混合發起式FOF的規模超10億元，達12.48億元。同期，還有36只產品規模超1億元，對比2022年末的5只產品顯著增長。

經歷了三年的運作管理，部分基金管理人對個人養老金基金這類產品也頗有感觸。“運行以來，個人養老金賬戶的參與人數較多，成為‘第一支柱’和‘第二支柱’之外的重要補充，進一步夯實了全社會的養老金儲備。在個人養老金可投資品種中，養老FOF的Y份額和指數基金的Y份額，含權比例相對較高，其規模的增加，等于間接為資本市場帶來了長線、穩定型增量資金，助推資本市場的‘長牛、慢牛’。隨著權益資產中長期潛力的逐漸體現，Y份額也有望為養老資金提供長期投資管理服務。”南方基金FOF投資部總經理、基金經理李文良說道。

工銀瑞信基金FOF投資部總經理趙志源也提到，一方面，當前個人養老金基金的種類、數量和規模較之三年前有了顯著的發展。另一方面，投資者實際的體驗有所改善，個人養老金基金上市至今三年，期間市場波動也較大，近一年以來，市場回暖，客戶整體的體驗尚可，投資收益有了明顯的改善，對個人養老金的信任也在逐步提升。

中國金融衍生品投資研究院院長王紅英也認為，長期來看，在老齡化、少子化的背景下，建立多方位的養老產品支撐非常重要，從傳統的社保到年金，再到個人養老金基金，構成了全生命周期覆蓋的養老實物產品體系，是未來老齡化背景中一個重要的特點。在老齡化背景下，市場未來的發展空間或達萬億體量，養老基金市場將是一片藍海，未來發展前景非常值得期待。

業績打贏“翻身仗”

回顧發展之初，個人養老金基金起步時間處于A股持續震蕩期，部分產品在前期的收益并不樂觀。發展三年后，個人養老金基金的業績優勢也逐步凸顯。

數據顯示，2023年度，數據可取得的132只個人養老金基金的平均收益率為-4.1%，僅17只產品取得正收益，同期也有9只產品虧損超10%。若從2024年的收益率來看，數據可取得的174只個人養老金基金的平均收益率為4.45%，其中有164只基金取得正收益。不過，在“9·24”行情之前，僅有36只產品在2024年取得正收益。

而在指數基金被納入個人養老金基金，以及年內A股整體走勢上揚的背景下，個人養老金基金也打了一場漂亮的“翻身仗”。數據顯示，截至11月3日，數據可取得的280只個人養老金基金的年內平均收益率達17.45%。其中，年內單只產品收益率最高的為天弘中證科創創業50ETF聯接Y，達58.57%。

若從各只Y份額基金成立至今的收益率來看，截至11月3日，有多達297只基金取得正收益，占比高達98%，其中有4只產品漲超50%，分別為易方達中證科創創業50聯接Y、華夏科創創業50ETF發起式聯接Y、天弘中證科創創業50ETF聯接Y、鵬揚中證科創創業50ETF聯接Y。

產品交出亮眼成績單的同時，投資者也甚是激動。用戶“小藍”在互聯網平臺直言，“個人養老金基金今年大賺，我們一頓操作猛如虎卻跑不贏這類產品”。還有多年投資經驗的個人投資者稱:“我放在養老金賬戶里的理財和基金，都比我自己買的理財和基金收益高……”

“95后”基民張明也向北京商報記者表示，“我投個人養老金基金也快三年了，之前最多虧損20%，一度不想再看。時隔好久，今年再次打開賬戶，確實被現在的收益率驚艷到了”。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍分析表示，個人養老金基金為客戶實現增值，主要和資本市場走勢觸底回升、大環境回暖有關。同時也體現出個人養老金基金的優勢，即中長期回報較穩定，雖然在市場下跌時會出現一定的虧損，但在市場回暖后便會盈利。

王紅英也提到，個人養老金基金業績之所以表現良好，有幾方面原因。一是制度優勢，由于個人養老金基金屬于長線投資產品，基金經理可以擁有更多的長周期投資策略，包括穿越經濟周期波動的風險控制，使得這類基金運作更加穩健。二是能夠負責個人養老金基金的機構在行業內的實力都較強，旗下基金經理、投研平臺也進一步促進了產品的業績增長。三是國家出臺對資本市場大力支持的政策，使得個人養老金基金更多投向高質量行業，以及分紅派息相對較優厚的藍籌績優股，產品業績也因此表現更亮眼。

多項痛點待解

盡管當前個人養老金基金整體業績向好，但仍存在部分發展難點。例如，單只產品規模較小、同質化明顯、資產配置層面待豐富、稅收優惠力度待提升等。

一位在年內新申購個人養老金基金的投資者直言，“我買的產品規模較小，除了業績波動外，還挺擔心規模過小會導致退市”。

年內確實也有產品因規模問題清盤。公開資料顯示，年初至今，已有4只Y份額產品隨主份額一同清盤，分別為華安積極養老目標五年持有混合發起式、大成頤享穩健養老目標一年持有混合發起式、創金合信增福穩健養老目標一年持有期混合發起式、東方紅養老目標2045五年持有混合發起式。清盤原因均是發起式基金成立滿三年但規模低于2億元，觸發自動終止基金合同的程序。不難看出，由于“競爭者”眾多等因素，個別產品因實力不足已黯然離場。

在業內人士看來，除產品自身外，個人養老金制度設計也有待進一步優化。例如“開戶熱繳存冷”的現象仍然存在。楊德龍表示，對于這一現象，需要機構進行更多的投資者宣傳。在進行投教宣傳的同時，監管也可以在稅收方面給予個人養老金更大力度的優惠，這樣或會吸引更多投資者申購個人養老金基金。

興證全球基金也提到，目前個人養老金的稅優政策主要還是面向邊際稅率高于10%的人群，這類人群在勞動者群體中的占比相對較低，建議考慮補充其他優惠政策吸引更多群眾參與并享受個人養老金政策的福利。例如，充分利用個人養老金的“耐心資本”優勢，在新股發行、中長期戰略配售等方面向養老FOF傾斜；子基金面向養老FOF設立費率更優惠的份額等措施，將有助于改善養老FOF的長期業績。

趙志源則提到，一方面，可以探索打通養老金的第二、三支柱，允許將企業年金、個人養老金統一管理，降低個人資金管理難度。另一方面，可以豐富產品的多樣性，增加理財產品、養老保險等多樣化產品，并開發普惠型基金等產品；同時提升信息透明度，完善官方平臺數據公示，實時更新產品收益、組合投資情況，便于投資者跟蹤和決策。

為進一步推動個人養老金基金的發展，近日，北京證監局等六部門聯合出臺了《北京市推動中長期資金入市的實施意見》，其中提到優化商業保險資金、養老金權益投資政策環境。提升企業年金、個人養老金投資覆蓋面和靈活度等。

此外，還有業內人士提出，目前投顧服務與個人養老金賬戶體系的銜接仍有較大的優化空間。此前，易方達財富解決方案部總經理宋灝在接受北京商報記者采訪時也建議，在個人養老賬戶中引入基金投資顧問，通過專業顧問提升養老資金配置的精細度；同時推動建立統一的養老賬戶管理平臺，允許個人在第二支柱中自主選擇，并打通第二、三支柱賬戶銜接通道；還可進一步研究覆蓋全投資范圍的投資顧問牌照，讓投顧服務更充分地適配養老資金長期管理需求，更好地滿足投資者多樣化養老理財需求。

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