10月31日，上交所發(fā)布滬市上市公司2025年三季報綜述。前三季度，滬市公司合計實現(xiàn)營業(yè)收入37.58萬億元，同比微增；實現(xiàn)凈利潤3.79萬億元，同比增長4.5%；扣非后凈利潤3.65萬億元，同比增長5.5%。

總體來看，隨著宏觀政策發(fā)力顯效，滬市公司經(jīng)營業(yè)績保持穩(wěn)定，回升向好趨勢明顯，新舊發(fā)展動能加速轉(zhuǎn)換，研發(fā)投入持續(xù)加大，發(fā)展之“質(zhì)”和轉(zhuǎn)型之“效”呈現(xiàn)不少新亮點、新變化。

經(jīng)營業(yè)績底盤穩(wěn)

三季度同比環(huán)比雙增

前三季度，滬市公司整體業(yè)績逐步改善，營收、凈利潤同比均有所上升。從單季度經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，滬市公司保持上升勢頭，第三季度凈利潤、扣非后凈利潤同比分別增長11.4%、14.6%，環(huán)比分別增長16.9%、19.2%。

其中，科創(chuàng)板公司穩(wěn)健發(fā)展。除中芯國際等4家多地上市紅籌公司預計于11月披露三季報外，其余588家科創(chuàng)板公司合計實現(xiàn)營業(yè)收入1.01萬億元，同比增長6.6%。科創(chuàng)板自開板以來實現(xiàn)連續(xù)增長，研發(fā)強度中位數(shù)達12.4%，多個領(lǐng)域取得突破性進展。

科創(chuàng)成長層未盈利企業(yè)發(fā)展勢頭喜人，33家已披露三季報的公司在增收縮虧的同時，繼續(xù)加大研發(fā)投入，營收同比增長35.1%，凈利潤同比減虧45.4%，研發(fā)強度中位數(shù)達到44.3%。

與此同時，民營企業(yè)業(yè)績增速逐季走高。前三季度民營企業(yè)營收、凈利潤同比分別增長4.5%、10.0%。分季度看，一至三季度凈利潤增速分別為0.4%、12.3%和17.2%；三季度增速環(huán)比提升4.9個百分點，增長勢頭尤為明顯。實體企業(yè)造血能力進一步增強，前三季度經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量2.37萬億元，同比增長14.6%，經(jīng)營現(xiàn)金流與凈利潤比值增長至1.5倍。其中民營實體企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流增速較整體高出10.2個百分點。

在業(yè)績穩(wěn)定增長下，一年多次分紅漸成常態(tài)，累計501家次公司推出半年報、三季報分紅方案，現(xiàn)金分紅總額超6000億元，同比增長3.3%。

向“新”而行

研發(fā)投入持續(xù)加碼

當前，新質(zhì)生產(chǎn)力正成為推動滬市公司業(yè)績增長的重要動能。現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系加速形成，高技術(shù)行業(yè)保持較快增長。

前三季度，高技術(shù)制造服務業(yè)合計研發(fā)投入2296億元，同比增長9%。高研發(fā)投入驅(qū)動營收、凈利潤同比分別增長10%、19%，貢獻利潤占比提升3.4個百分點。

其中，AI驅(qū)動半導體產(chǎn)業(yè)浪潮，芯片設(shè)計、半導體設(shè)備前三季度凈利潤同比分別增長82%、25%；國產(chǎn)算力獲得市場認可，寒武紀營收增長24倍，海光信息營收增長55%；具身智能與人工智能雙向驅(qū)動迭代，鳴志電器、奧比中光等核心部件公司凈利潤均同比增長。

面向全球科技競合的關(guān)鍵領(lǐng)域，滬市公司加快推進進口替代和國際首創(chuàng)，帶動行業(yè)實現(xiàn)從無到有、從弱到強的質(zhì)的飛躍。

在生物醫(yī)藥領(lǐng)域，今年以來滬市公司共推動26款1類新藥獲批，禾元生物自主研發(fā)的重組人白蛋白注射液獲批上市，成為全球首個“稻米造血”1類創(chuàng)新藥。在高端裝備領(lǐng)域，科德數(shù)控實現(xiàn)國產(chǎn)高端五軸機床在航空航天等關(guān)鍵領(lǐng)域的批量化進口替代。在基建領(lǐng)域，鐵建重工“鋼鐵脊梁號”掘進機實現(xiàn)工程裝備重大突破，中國中車(601766)CR450高速動車組實現(xiàn)技術(shù)引領(lǐng)。在通信領(lǐng)域，國盾量子實現(xiàn)全球首款四通道超低噪聲半導體單光子探測器量產(chǎn)，關(guān)鍵指標刷新世界紀錄。

產(chǎn)業(yè)升級向智向綠。4家滬市主要清潔能源公司前三季度“水風光蓄”合計發(fā)電量4392億千瓦時，同比增長5%。國電南瑞、四方股份(601126)、平高電氣(600312)等在繼電保護、特高壓開關(guān)等環(huán)節(jié)取得突破，為能源系統(tǒng)綠色轉(zhuǎn)型提供支撐，高附加值產(chǎn)品線拉動凈利潤增長。風電裝備行業(yè)聚焦大型化、智能化創(chuàng)新，明陽智能(601615)中標的16MW以上海上風機訂單容量占比已突破30%。

活躍度提升

高質(zhì)量并購案例漸次落地

在“并購六條”等一攬子政策持續(xù)發(fā)力顯效之下，滬市公司并購重組活躍度顯著提升。

前三季度，滬市新增資產(chǎn)重組單數(shù)達602家次，其中重大資產(chǎn)重組新增76家次，同比增長117%，合計交易金額超4000億元，遠超去年同期。湘財股份吸并大智慧、海光信息吸并中科曙光(603019)相繼披露，加大產(chǎn)業(yè)整合力度；松發(fā)股份借助資產(chǎn)重組實現(xiàn)向船舶及高端裝備制造領(lǐng)域的跨界轉(zhuǎn)型。至正股份(603991)跨境換股收購AAMI，新戰(zhàn)投管理辦法發(fā)布后首單跨境換股落地；中國神華(601088)披露重組預案，交易預計可適用“2+5+5”的簡易審核程序。

此外，“科創(chuàng)板八條”、科創(chuàng)板改革“1+6”政策加速落地，支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展能級再上新臺階。科創(chuàng)板改革“1+6”政策發(fā)布以來，新增受理18家企業(yè)IPO申請，其中4家系未盈利企業(yè)，2家適用第五套標準。摩爾線程從受理到注冊生效僅用時4個月，科創(chuàng)成長層首批新注冊3家企業(yè)已上市。

同時，“科創(chuàng)板八條”發(fā)布以來，新增產(chǎn)業(yè)并購近150單，2025年新增交易近90單；累計已披露交易金額近480億元，其中46單為重大資產(chǎn)重組或發(fā)行證券，交易數(shù)超過“科創(chuàng)板八條”發(fā)布前各年之和的2倍；11家科創(chuàng)板公司申請適用“輕資產(chǎn)、高研發(fā)”進行再融資，擬募集金額近290億元，超過補流比例部分均用于研發(fā)項目。

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