本月初，我國期貨市場資金總量突破2萬億元，達到約2.02萬億元，較2024年底增長24%。期貨公司客戶權益同步攀升至1.91萬億元，增幅同為24%。這一數據標志著期貨市場自2021年2月突破萬億、2022年6月突破1.5萬億后，資金規模再創新里程碑。同期，客戶規模穩健增長，截至2025年9月末，全市場有效客戶數突破270萬個，較去年同期增長14%；前三季度累計新增客戶65萬個，客戶基礎持續鞏固。業內人士指出，資金總量與客戶規模雙突破，折射出期貨市場高質量發展根基進一步夯實，品種體系日益健全，價格發現、風險管理及資產配置功能獲更廣泛認同。

存量資金加倉主導，增量注入輔助

數據顯示，資金總量快速攀升源于存量客戶追加資金與新增客戶入場共同作用，但存量客戶“資金加倉”貢獻主要部分。2025年1-9月，全國期貨市場累計成交額同比增長24.11%，與資金總量24%增幅高度吻合。有效客戶數增長14%，資金總量增幅顯著超越客戶數增幅，顯示人均客戶資金規模提升。

格林大華期貨首席專家王駿指出:“資金總量的快速攀升主要源于存量客戶的‘資金加倉’，新增客戶的‘增量注入’為輔助貢獻。資金總量增幅高于客戶數增幅，表明人均客戶資金規模顯著提升。存量客戶通過增加期貨套保頭寸和投資杠桿操作推動資金增長。”產業客戶套保需求激增，2025年1-8月A股實體企業發布套期保值公告數量達1583家，創歷史新高；期貨和衍生品私募資管產品規模同比大幅增長，進一步放大資金總量。新增客戶以中小投資者和境外投資者為主，初始資金規模較小，多參與高波動品種，貢獻資金總量約三至四成。

國元期貨有色研究組負責人范芮認為，成交活躍品種存在明顯差異性。中金所股指期貨成交活躍主要由于機構對沖需求，上期所黃金長期需求增加源于黃金貨幣屬性，短期黃金成交活躍則由于避險需求。煤焦等品種成交活躍更多源于產業政策原因。品種差異反映資金流向多元化，推動市場結構優化。

品種吸引力分化，功能定位驅動資金流向

各交易所活躍品種對資金吸引力呈現顯著差異，體現不同品種功能定位與投資者結構特征。上期所黃金資金吸引力最強，表現避險需求與資產配置雙驅動。2025年三季度黃金持倉量同比增長22%，主力合約日均成交額達120億元。全球經濟不確定性加劇，美聯儲政策搖擺、地緣沖突推升黃金避險屬性；國內金飾品消費回暖，9月價格上漲6.5%帶動實物需求反哺期貨市場；人民幣匯率波動背景下，黃金成為跨境資金對沖工具。資金集中度高，適合長期配置和避險資金。

大商所焦煤期貨表現產業鏈套保主導。2025年9月持倉量同比增長10.06%，資金集中度低于黃金。吸引力主要源于鋼鐵產業鏈風險管理需求，鋼廠通過焦煤期貨鎖定成本需求增強，資金流動受供需博弈影響，周期性明顯。

中金所股指期貨資金吸引力強勁。2025年三季度滬深300、中證500、中證1000三大主力合約日均成交額合計超2000億元。A股市場波動加劇，機構投資者通過股指期貨對沖系統性風險，資金更集中于機構風險管理和量化策略。金融期貨期權成交額占全國市場41.42%，顯示其核心地位。

王駿分析:“期貨市場資金增長以存量客戶‘資金加倉’為主，增量客戶‘增量注入’為輔；品種吸引力差異顯著，黃金偏向避險和配置、焦煤偏向產業套保、股指期貨偏向機構風險管理，這反映了不同品種的功能定位和投資者結構。”各品種資金分布不均，但共同支撐市場整體流動性提升。

客戶結構優化，機構穩增凸顯國際化進程

客戶結構呈現“境外快增、機構穩增”特點，境外客戶增幅達11%，分布于40個國家和地區；機構客戶同比增幅3%。境外客戶增長與我國大宗商品期貨國際化程度及價格影響力提升直接相關。

王駿表示:“境外客戶的顯著增長與我國大宗商品期貨的國際化程度和價格影響力提升直接相關。截至今年9月末，境外客戶增幅達11%，是客戶結構變化的最大亮點，這與我國期貨市場國際化進程深化緊密相連。第一，品種開放與規則適配上，我國157個期貨期權品種中，原油、鐵礦石、PTA等國際化品種采用‘凈價交易、保稅交割’模式，與國際市場接軌；2025年原油期貨境外持倉占比達18%，鐵礦石期貨境外交易者覆蓋40個國家和地區，直接吸引全球參與者；第二，期貨價格影響力提升，廣期所新能源金屬期貨品種的價格已成為全球產業鏈定價參考，碳酸鋰期貨日均成交量34.32萬手，境外客戶貢獻約15%的交易量；第三，優惠政策推動下，跨境結算優化、稅收優惠等措施降低了境外客戶入市門檻。”

機構客戶增速相對平緩，反映市場在滿足多元化風險管理需求上仍有提升空間。王駿指出:“機構客戶增速相對平緩，反映出當前市場在滿足其多元化風險管理需求上仍有提升空間。首先我國期貨期權產品體系還需要擴展，盡管有157個品種，但針對機構客戶的復雜衍生品仍不豐富，難以滿足定制化套保需求；其次，市場深度與流動性方面受限，部分期貨品種流動性不足，機構大額交易容易沖擊價格；第三，保險資金、銀行資金、社保基金等機構入市仍面臨嚴格的監管。”

范芮補充:“近年來我國上市的以滬銅為代表的多個大宗商品國際影響力不斷提升，加之當前海外宏觀市場環境動蕩明顯增加，國際化品種的表現相對活躍，內外盤有較好的聯動性，投資者和機構參與的積極性不斷增強。機構客戶的布局時間相對較長，往往會在市場發生明顯結構性變化或配合宏觀市場重大事件同頻明顯增長。當前國內期貨市場快速發展，上市品種豐富，越來越能夠為機構客戶提供系統化和矩陣式風險管理工具和環境，在此背景下，機構客戶增長會相對平穩。”機構客戶穩健增長為市場提供長期穩定性，境外客戶擴張增強跨境資本流動活力。

交易所表現分化，總量躍升與結構優化并行

各交易所表現呈現鮮明對照，廣期所成交額同比激增203.87%，上期所成交量同比微增2.55%，反映市場總量躍升與結構分化并存格局。2025年1-9月，全國期貨市場累計成交量同比增長18.29%，累計成交額同比增長24.11%。廣期所持倉總量較上月下降17.44%，但成交額增幅顯著，多晶硅、碳酸鋰、工業硅期貨吸引資金涌入；上期所持倉總量較上月末下降14.66%，但黃金、白銀、銅等品種支撐成交額；中金所成交額占比41.42%，金融期貨主導地位穩固。

這種分化格局對期貨市場價格發現、風險管理功能產生積極作用。總量躍升提升市場流動性，增強價格信號靈敏度；結構分化推動資源向高效品種集中，優化資本配置。范芮認為:“總量躍升與結構分化，一方面體現出新上市期貨品種在風險管理層面的有效作用，同時也反映出國內市場對于期貨風險管理和價格發現功能的不斷認可。同時，伴隨市場參與者不斷增加，期貨市場作為風險管理工具將發揮更加有效的作用，期貨市場價格發現功能也將更加有效和敏銳。”客戶規模擴大增加市場參與維度，提升價格形成機制效率；品種豐富化滿足不同產業鏈需求，風險管理工具覆蓋更廣。

吸引長期資金與優化結構需突破瓶頸

期貨市場資金總量四年內實現翻倍，但吸引長期資金入市、優化客戶結構仍面臨瓶頸。長期資金如保險、社保基金入市受限，監管框架需進一步放寬；客戶結構中機構占比偏低，需豐富衍生品工具、提升市場深度。

王駿強調，機構客戶增速平緩暴露產品創新不足，需加快推出更多金融期貨、指數衍生品，優化做市商制度增強流動性，并簡化機構入市流程。境外客戶增長可持續性依賴國際化進程深化，需擴大QFII、RQFII可交易品種范圍，完善跨境結算體系。

市場高質量發展需持續健全品種體系。當前157個期貨期權品種覆蓋主要大宗商品與金融資產，但新能源、科技領域品種創新仍待加強。交易所差異化發展助推功能深化，廣期所聚焦綠色金融，上期所強化貴金屬定價，中金所完善風險管理工具，共同構建多層次市場體系。

業內人士表示，期貨市場資金突破2萬億不是終點，而是新起點。客戶規模穩健增長為市場注入持久動力，價格發現與風險管理功能深化服務實體經濟國際化需求。隨著對外開放擴大與產品矩陣完善，期貨市場將在全球資產配置中扮演更關鍵角色。對于未來期貨市場發展動態，中國網財經將持續關注。

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