10月28日，武漢禾元生物科技股份有限公司、西安奕斯偉材料科技股份有限公司(以下簡稱“西安奕材”)、廣州必貝特醫藥股份有限公司(以下簡稱“必貝特”)等3家未盈利公司正式在上交所科創板上市，成為科創成長層首批新注冊企業。至此，科創成長層公司數量達35家，科創板上市公司總數達592家。

“科創成長層為優質未盈利科創企業上市提供了‘舞臺’，增強了優質未盈利企業在科創板上市的可預期性。”同濟大學上海國際知識產權學院教授任聲策在接受《證券日報》記者采訪時表示。

投資者認購踴躍

市場人士表示，今年3月份上交所修訂發行承銷業務規則，明確“未盈利企業可以采用約定限售方式，網下投資者自愿報價申購，履行限售更高比例、更長期限的承諾和義務并相應獲配較多的新股”，鼓勵更多“看得準、拿得住”的專業機構在新股發行定價中發揮更大作用，促進新股合理定價。

上述3家公司均設置了差異化限售檔位。具體來看，禾元生物對公募基金等網下A類投資者參與報價設置了3檔差異化限售檔位。229家機構投資者管理的6539個配售對象參與網下發行報價，其中鎖定期限長、比例高的A1、A2檔報價踴躍，對應申購量占比為38%、39%，合計逾七成，反映出機構投資者認可企業投資價值。

從西安奕材網下配售情況看，A1、A2檔投資者獲配數量占網下發行總量的74%、22%，配售比例為0.0685%、0.0304%，是A3檔位配售比例0.0076%的9倍、4倍。西安奕材最終網下限售股數占網下發行股數的55.40%。

從必貝特網下配售情況看，A1、A2檔投資者獲配數量占網下發行總量的62%、30%，配售比例為0.0726%、0.0242%，是A3檔位配售比例0.0081%的9倍、3倍。必貝特最終網下限售股數占網下發行股數的50.67%。

此次網下投資者參與上述3家公司報價的熱情較高，投資者在鎖定期限長、比例高的A1、A2檔位報價踴躍，反映出機構對公司中長期投資價值的認可。上述市場人士也提醒投資者，在差異化限售與配售安排下，未盈利企業上市初期限售比例預計相對更高，需警惕新股投資風險，堅持理性投資理念，避免“炒新”“一夜暴富”等非理性心態。

助力未盈利企業跨越式發展

作為親歷者，首批新注冊的科創成長層企業感觸頗深。

西安奕材董事長楊新元表示:“科技型企業往往需要在前期投入大量資本、經歷長期研發，才能實現技術突破和積累。這一過程中的階段性虧損，并非經營不善，而是厚積薄發、磨煉內功的必經之路。特別是在全球競爭格局下，我們面對的往往是技術更領先、資金更雄厚的國際對手，要迎頭趕上，不僅需要企業自身堅韌不拔，更需要資本市場在制度上的遠見與包容。”

“科創板上市是我們發展歷程中的一座里程碑，更是一個全新的起點。面向未來，我們將持續推動技術創新與迭代，不斷提升產品品質和管理效率，在專業領域做深做透，構建更堅實、更具韌性的核心競爭力。同時，我們將嚴格遵守監管要求，持續完善公司治理，提升信息披露質量，科學、審慎地使用募集資金，以穩健的經營和優異的業績，回報投資者的每一份信任，回饋社會各界的支持。”楊新元說。

禾元生物董事長兼總經理楊代常表示，今年禾元生物有兩個“上市”，一個是注射液上市，一個是在科創板上市，兩個“上市”對禾元生物都非常重要。“如果沒有在科創板科創成長層上市，公司的產業化進程就沒有那么快，就會延緩公司競爭能力的提升，因此在科創板上市對公司而言是跨越式發展。”楊代常稱。

國泰海通保薦人王永杰表示，科創板科創成長層的設立，意味著我國資本市場從過去服務成熟企業轉向培育早期企業，代表著上市價值導向的轉變，即從過去以盈利為導向走向以未來產業為導向。

引導耐心資本流向科技企業

科創板科創成長層企業的上市，將吸引更多耐心資本進入。

中國互聯網投資基金管理有限公司是西安奕材的參投機構，公司黨委書記、董事長吳海表示，科創板作為資本市場改革的“試驗田”和科技創新核心樞紐，對助力科技企業做強做大起到巨大作用，尤其是科創板“1+6”改革政策的推出，增強了中國科技企業的發展信心，同時也激發了中國創投行業的投資熱情，成為中國科技創新再次加速前進的“助推器”。

易方達基金指數研究部總經理龐亞平表示，此次新政將為指數體系注入新的活力:一方面，科創成長層的設立，為開發更具針對性、更聚焦未盈利高研發企業的精準化指數奠定了堅實基礎；另一方面，一系列配套舉措從源頭上強化了科創板的“硬科技”底色，加速優質前沿企業的集聚，為指數化投資提供更豐富、更優質的底層資產與策略選擇。

“制度優化后，科創板市場層次更加豐富，審核效率和透明度明顯提升，為長期資金和耐心資本營造了更好的投資環境。改革還將進一步引導社會資金向高端制造、前沿科技等方向集中，促進科技、產業與資本的良性循環。”華夏基金數量投資部行政負責人、基金經理徐猛表示。

事實上，科創板科創成長層企業在上市前便受到耐心資本的支持。“我們公司成立以來，得到了一批耐心資本的支持，投資者認可禾元生物的技術、產品，助力公司走到上市。”楊代常表示。

在任聲策看來，首批新注冊企業的示范意義在于能顯著增強廣大科創企業的發展信心，未來，優質未盈利科創企業在科創板上市將成為常態。

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